恒瑞盈高能环境第三季度扣非净利同比大涨177% 下游刚需拓宽稀贵小金属回收毛利空间

　　10月15日晚，高能环境（603588.SH）发布三季报。公司前三季度实现营业收入101.60亿元；归母净利润6.46亿元，同比增长15.18%；经营活动产生的现金流量净额3.67亿元，同比增幅67.29%。其中，第三季度业绩尤为亮眼，录得归母扣非净利润1.45亿元，同比大涨177.01%。值得关注的是恒瑞盈，年内高能环境收益增长，主要得益于固危废资源化利用业务产能提升，以及铜等大宗商品和贵金属、小金属价格上涨等因素。

　　资源化业务提质增效，拓宽毛利空间。报告期内，公司坚持“以‘铜、铅、镍’为主要金属，以金、银、‘铂族’、铋、锑等稀贵金属为盈利核心”的总体经营策略。受益于近年来人工智能、新能源等领域的爆发，以“铜”为代表的有色金属需求从“周期性增长”转向“结构性增长”。与此同时，在以“黄金”等为代表的贵金属及小金属价格持续走强的市场环境下，固危废资源化利用板块作为公司战略发展核心，增长势头强劲，在拓宽毛利增长空间同时，亦赶上了相关有色金属价格上行带来的红利。

　　据相关资料显示，2025年内高能环境在子公司经营方面，各项目公司根据自身和市场情况进行调整和优化，同时加强板块内资源协同，加强上下游协作，提升板块核心竞争力。其中，靖远高能通过优化采购渠道和来源，调整产品结构，将产品精加工后向下游延伸，提升产品附加值，整体盈利能力不断提升。靖远是全球金属铋最大的生产商，全球市场占有率超过20%，铋主要用于医药化工半导体，下游的主要客户包括加拿大5N公司和先导公司，目前已将金属铋产业链延伸至氧化铋。

　　子公司金昌高能定位于“铂族金属”等稀贵小金属的综合回收，是国内回收利用铂族金属工艺链最完整的公司之一。年内已通过提升和优化采购渠道，确保原料供应正常；同时，生产工艺全面拉通恒瑞盈，产能不断提升，是收益贡献增长较快的业务单元之一。

　　此外，子公司江西鑫科，今年内在新团队带领下，基于新经营思路，优化采购渠道和工艺，产能已开始逐步显效，未来将进一步释放潜能。另外，珠海新虹自去年年度投产后，今年内已经逐步调试生产线进入正常状态；重庆耀辉在第三季度内已实现复工复产；鹏富项目运行稳定。此三个项目已与江西鑫科做好配套服务，在自身提质增效同时，为江西鑫科进一步提供原料保障和供应支持。

　　环保运营稳健发力，多元布局提升价值。在资源化板块盈利能力攀升的同时，高能环境的环保运营服务亦稳健发力。环保运营板块各垃圾焚烧发电项目积极通过技术革新，运用人工智能（AI）技术提升项目运营效率，已在多个项目落地AI工业大脑，实现智能焚烧，增加运行稳定性，提高产出；项目以数据为核心，进行AI算法分析进而实现设备自动控制，垃圾焚烧自动投入率达90%以上，整体燃烧稳定性提升10%以上，辅助提高吨产汽，同时降低环保耗材用量，实现减污、降碳、降本协同增效。

　　同时，公司正积极推动环保运营业务的多元化发展。一方面，公司积极与周边工业园区及企业对接，拓展工业供热、蒸汽供应等附加服务，充分利用焚烧发电产生的余热资源，构建“发电+供热”协同运营模式；另一方面，优化垃圾焚烧预处理工艺以提升焚烧效率、降低单位处理能耗，同时强化设备巡检维护以减少非计划停机，进一步节能降耗，优化运营成本。

　　据2025年8月发布的2024年中国垃圾焚烧行业产能利用率及停炉数据排行榜单，及生态环境部生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据公开平台相关资料显示，高能环境是全行业唯一2024年度旗下所有项目均100%达到8000小时满负荷运转的企业，垃圾焚烧产能利用率全国领先。

　　据相关数据资料显示，截至报告期末，高能环境环保工程业务已根据行业市场情况，调整经营策略，精选优质项目；同时，优化信用政策，加强回款力度，于报告期内解决了跨度较长的部分前期BT项目应收款项，持续改善并优化了公司的现金流结构，通过合理管控，进一步减少坏账风险。

　　高能环境的亮眼成绩，源于其在资源化赛道的长期深耕，以及来自采购、产品、工艺、运营的多维优化及全产业链协同的成本与价值优势。未来恒瑞盈，公司将通过技术、管理与业务创新提升固废危废资源化效率，凭借扎实基础与清晰战略，把握海外机遇、深化协同，持续巩固并扩大行业竞争优势，打造环保资源化领域的标杆品牌。

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